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    说完了王安电脑的大致变故之后，顾骜又追问了一些细节，舒尔霍夫也都一一作答。

    顾骜觉得最不能理解的是王安这种时候还哪来的4点5亿美元现金流。

    毕竟以王安电脑去年的分红，属于王氏家族的利润，也就1个多亿美金是可以抽出来的。

    加上那些在美国的中式家族企业家，很喜欢把分红投入扩大再生产投资研发，他们手头的现钱应该滚不出两年净利润的规模。

    顾骜觉得，拿出4点5个亿收购走主要合伙人卡宁汉的大部分股权再赶走钱伯斯这个刺头，王家最多只有一小半资金是自有资金，其他肯定是另想办法筹来的。

    舒尔霍夫很快解开了这个谜底：“据我所知，王安是质押股权发行的一笔公司债，可转债，利息比银行贷款高一些——因为花旗银行和都不愿意承接科技公司的直接长期股权抵押，怕震荡时不好及时处理和追加抵押。

    王安一共借了3亿现金回购股票，把自己的股权也抵押了一倍进去，花旗才肯收的。目前他是抵押了18个点进去，也就是说，他收购卡宁汉的股权后，名义上有70的股权，但只有52是非本次质押股权，还有18是抵押给花旗银行的。

    如果王安电脑的股价跌幅超过40，那么他的现有抵押就不够了，需要追加抵押比例，要不就会爆仓，被强制平仓执行掉这部分抵押债——当然，花旗银行也会寻找愿意接受可转债的买家。”

    事实上，王安的各种模式股权抵押，肯定是不止这18的。只不过这一波操作里，王安“又”抵押了18个点。

    而此前的日常经营中，王安肯定也经常股权质押贷款或者发股权可转债的。这是一家扩张期公司的正常经营理念。

    就跟后世多人喷王x林是“中国首负”，说万大欠了银行几千亿——可以万大的资产，这种程度的负债都是正常经营。

    我公司资产有5000亿的话，干嘛不抵押个3000亿出去换贷款和可转债让手头可支配资产扩大到8000亿？只要资产负债率不超过80，在传统产业其实都算是挺健康的。

    一般a股市场上，怎么也得90几的抵押率100多的资产负债率，才算是“真.圈钱公司”。

    不过，王安是科技公司。科技公司净资产并不多，股票市值更多是市场对未来的信心撑起来的。所以科技公司的一般抵押银行不太愿意做，可转债也就勉强做做，要的担保倍率还比较高。

    哪怕不考虑王安之前的股权质押和可转债，只看这一波的18——如果王安电脑股价下跌掉四分之三，也就是连续腰斩后再腰斩，王安可就要面临“把所有股权追加担保上去，依然会爆仓”的麻烦。

    当然了，他也可以选择第一波即将爆仓时就不追加，默许银行割肉处理。那样就无非是丢掉这18股份止损而已。

    追加到血本无归一般是不可能的，而第一波就冷静割肉也是不可能的。人都是有感情的动物，对自己毕生的事业，总会有一些想挽救的误判。

    所以，最终实际操作，可能介于两者之间吧。

    前提是王安电脑的股价真的大跌的时候。


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